在各种不确定因素存在的大环境下，五粮液继续交出了一份稳健的业绩报告。

10月27日晚间，五粮液披露了2022年三季度报告，1-9月份公司实现营业收入557.80亿元，同比增长12.19；归母净利润199.89亿元，同比增长15.36。

值得一提的是，自2020年疫情以来，五粮液持续保持了业绩稳健增长的态势，并成为仅有的一家每个季度营收、净利润均保持两位数增长的白酒上市公司。

对于五粮液今年前三季度的业绩表现，知趣咨询总经理、酒类营销专家蔡学飞表示，五粮液的稳健是在企业庞大的体量、不断提升的治理结构，以及全国性市场竞争力提升的基础上，并且这种稳是在经济与疫情等不确定风险下取得的正向增长，表现出企业的增长质量非常高。

各项财务指标呈稳健态势

经营活动现金流继续正增长

在疫情反复的市场环境下，五粮液亮丽的三季报背后彰显了企业的综合实力，也展现了行业调整期，品牌集中度不断提升带给行业龙头企业的红利。

根据五粮液三季报公告显示，在第三季度，五粮液实现营业收入145.57亿元，同比增长12.24；实现归母净利润48.90亿元，同比增长18.50。

第三季度，五粮液经营活动现金流净额88.98亿元，同比增长33.00、环比增长68.27。

在业内人士看来，五粮液在面对疫情困扰，消费场景有所缺失的情况下依旧保持韧性，经营活动现金流单季大幅改善，体现了公司较强的抗风险能力。

业绩“稳健”增长是五粮液近年来的真实表现。对于五粮液的稳，一位不愿具名的知名券商分析师表示，五粮液的稳也代表了白酒消费的整体稳。在疫情期间，虽然有波动，但是整体还是比较稳健的。

长城证券金融研究所所长、食品饮料首席分析师、大消费组长刘鹏表示，五粮液的稳健展现出公司对产业趋势判断的稳，同时对自身发展规律把握也很稳。

“今年以来国内多地发生疫情，白酒行业面临消费场景缺失、市场动销不畅等挑战，但公司核心产品第八代五粮液依然保持了良好的动销态势。1-9月份，全国21个营销战区有14个战区实现动销正增长。”五粮液在接待投资者调研时如此表示。

五粮液重庆地区某经销商黄女士表示，第八代五粮液和经典五粮液年内都取得了不错的增长。

在黄女士看来，近年来五粮液在战略上，精简了旗下子品牌（最多时达到了上千个），避免了大量“杂牌”稀释了五粮液的品牌影响力，凭借着大单品策略，推动公司持续稳健发展。

据了解，国庆期间，五粮浓香系列酒平均单日消费者开瓶扫码量较去年同期增长91。其中，五粮春单日开瓶扫码量同比增长超三位数，尖庄、五粮特曲、五粮醇单日开瓶扫码量同比实现两位数增长。

对此，蔡学飞表示，随着名酒化与品质化消费的发展，五粮液作为名酒代表，无论是从品牌价值还是产品销售都在走强，并且在次高端与高端市场持续发力，高端的品牌价值带来了产品矩阵的势能都在深化发展，企业整体竞争力不断提升。

多措并举不断蓄能

助力企业高质量发展

事实上，在当前经济下行压力及疫情反复等因素下，白酒行业整体进入新一轮调整期是不争的事实。但是，白酒行业的结构性繁荣的长周期仍在，进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中，龙头企业、名酒品牌仍将持续受益在业内达成共识。

作为行业龙头企业，五粮液正在受益于行业结构性调整带来的红利。且公司的战略举措与战术落地都在有序不紊地进行。

数据显示，2022年三季度末，五粮液在建工程为35.61亿元。而近年来，五粮液全力推进一批既利当前又奠基长远的重大项目建设。今年30万吨陶坛陈酿酒库一期项目投产、10万吨生态酿酒一期项目开工建设、技改挖潜扩能项目如期建设完工并投窖生产等。

五粮液方面表示，公司以重大项目建设为抓手，以实施“高质量倍增工程”为着力点，聚力建设优质产能，培育龙头酒企高质量发展新动能，为加快建设世界一流酒企夯基固本、蓄势勃发。

事实上，步入千亿元俱乐部的五粮液集团，核心白酒板块是基本盘，在迈向高质量发展的路上，五粮液除了夯实基础外，也在加大科研投入，确保企业高质量发展。

数据显示，2018年-2021年，五粮液研发投入逐年增加，分别为0.84亿元、1.26亿元、1.31亿元、1.77亿元，而今年前三季度公司研发投入超1.6亿元，接近去年研发费用的总额。

作为中国浓香型白酒典型代表和行业龙头，五粮液坚持传统与创新相结合，围绕高水平研发下功夫，在坚持古法酿造技艺的同时，坚持用现代科技助力传统产业高质量发展，以科研培育传统产业发展新动能，引领行业实现更高水平、更高质量的可持续发展。

而在蔡学飞看来，五粮液新的领导层在复杂的外部环境下保持了企业的定力，带来了五粮液的业绩稳健增长，同时改革卓有成效。可以预见，随着五粮液的改革深入，在公司新领导层带领下，五粮液的品牌、产品与组织效能将会得到大幅的提高，行业普遍对于五粮液未来增长前景乐观。

估值处于低位

分析师纷纷看好给予“强评”

虽然白酒上市公司股价走势与资本市场大行情有关，但是，在券商分析师看来，对于名酒企业五粮液的关注度非常高，称“五粮液估值处于低位，配置价值已经凸显。”

据Choice数据统计显示，截至10月27日，年内共有151份五粮液研究报告发布，纷纷看好五粮液的未来发展，并给予“买入”“强烈推荐”等评级。

方正证券分析师表示，基于五粮液千元价格带的市场地位、品牌竞争力以及增长稳定性，公司2023年合理PE估值为30X，对应合理市值为9843亿元，维持“强烈推荐”评级。

同样，在东北证券分析师李强看来，目前五粮液股价对应的2023估值已经低于20倍，处于历史低位，估值性价比高，可积极布局。

“五粮液稳健的特点和高质量发展的目标不会变，近期受各种短期因素影响调整较多，但目前是一个很好的布局位置。”刘鹏表示。

中金公司分析师表示，五粮液今年发展基调以稳为主，夯实基础性工作，后续随着第八代五粮液批价进一步站稳千元，公司长期价格空间或将打开，经营潜力有望持续释放。

如今，五粮液三季报再次以营收净利双增长的业绩表现收官，而对于全年目标，公司则信心满满。五粮液“决战四季度、大干一百天”的工作会已经宣告，五粮液正全力以赴确保全年实现两位数稳健增长的目标也进入倒计时，让我们拭目以待。（向露）